Le 28 avril, la note de crédit de la France a été abaissée de AA à AA- par l’agence de notation Fitch. Fitch a souligné que le déficit budgétaire de la France devrait encore augmenter cette année pour atteindre moins 5 %. De plus, la croissance économique est encore faible et Fitch estime que l’économie française est généralement plus faible que celle des pays pairs.

La situation politique du président Emmanuel Macron a également fait l’objet d’une grande attention, l’inquiétude de longue date concernant le relèvement de l’âge de la retraite de 62 à 64 ans étant un point central. Les émeutes dans les rues ont été provoquées parce que la loi a été mise en œuvre en utilisant ce qu’on appelle l’article 49, paragraphe 3, ce qui signifie que la loi a été mise en œuvre sans vote au parlement.

Le ministre français des Finances, Bruno La Maire, a en fait commenté la dégradation afin qu’elle reçoive l’attention. Il a fait valoir que Fitch n’avait pas pris en compte les réformes des retraites récemment mises en œuvre avec les effets modérément positifs en termes d’augmentations budgétaires à long terme que ces réformes entraîneraient. De plus, le ministre des Finances a jugé Fitch pessimiste.

Je suis désolé de dire qu’au nom de la France, j’appartiens également à ce groupe, du moins en ce qui concerne l’économie du pays et le pays en tant que destination d’investissement. Certains des arguments mis en avant par Fitch sont, à mon avis, très sérieux, et même partiellement hors du commun. Ce qui est inhabituel, c’est qu’une situation politiquement difficile pour le président Macron se voit accorder autant de poids dans la dégradation de la cote de crédit d’un pays d’Europe occidentale à AA – je pense qu’il convient de le noter.

Depuis que le président Macron a pris son premier mandat en tant que président, il y a eu un travail politique pour augmenter l’âge de la retraite, qui est maintenant supérieur de deux ans. De nombreux gouvernements dans les pays occidentaux appellent une telle décision une « réforme », mais de mon point de vue professionnel, je qualifierais une augmentation de l’âge de la retraite de changement, peut-être majeur, mais rien de plus.

La dernière grande réforme que j’ai pu identifier en Europe au cours des dernières décennies remonte à environ 10 ans lorsque le gouvernement britannique, avec David Cameron comme Premier ministre, a mis en œuvre des coupes sombres dans les dépenses publiques, sauf dans le secteur de la santé. Les économies sont si importantes que la Marine n’a pas l’argent pour commander des avions pour les porte-avions en construction. Cela semble dramatique et ça l’est, et c’est exactement ce qu’il faut pour augmenter de manière significative le budget du gouvernement britannique.

Depuis lors, à mon avis, aucune réforme économique radicale n’a été menée dans aucun pays européen. Et je crois que l’exemple britannique est une très bonne mesure de l’ampleur du changement nécessaire avant que le changement ne devienne une véritable réforme. Je pense que cela met le défi de la politique française en perspective, car comme mentionné, les émeutes de rue en cours en France sont désormais incluses dans la cote de crédit, et cela a une perspective.

La conséquence la plus immédiate est, bien sûr, la prochaine étape pour la cote de crédit de la France. Mon évaluation est que la France devra passer par un tout autre type de réforme et d’austérité pour éviter de descendre plus bas dans l’échelle de notation de crédit.

La France est en déficit budgétaire depuis des décennies. Fitch estime que la situation va encore s’aggraver avec un déficit budgétaire de moins 5 % du produit intérieur brut (PIB) cette année. Il était une fois, en 2004, la France avait un excédent commercial pendant plusieurs mois. On pourrait ajuster les statistiques pour que le Royaume-Uni ait quelques mois d’excédent à la mi-2004, si l’on voulait vraiment trouver du soleil.

La vérité est qu’il existe des déséquilibres internes et externes bien connus et structurels dans l’économie française, et il n’y a pas de solution politique à ces problèmes. C’est le type de défi auquel les agences de notation de crédit s’intéressent généralement. À mon avis, cela suffit pour prévoir une nouvelle dégradation de la cote de crédit du pays.

L’hypothèse générale est qu’environ 14 % de la population française vit en dessous du seuil de pauvreté, défini selon les conditions de vie françaises. En tant que tel, il s’agit de l’une des augmentations les plus fortes d’Europe et si l’on considère que les réformes économiques font mal avant de s’améliorer, oui, il y a aussi la possibilité d’une plus grande agitation. Cela signifie que ce nouveau facteur de notation de crédit ne disparaîtra peut-être pas non plus tout de suite.

Bien sûr, de telles perspectives ne changent pas mon opinion selon laquelle les investisseurs devraient sous-estimer l’Europe, en particulier la zone euro, dans les portefeuilles d’investissement. Ce qui me préoccupe, c’est la vitesse à laquelle les cotes de crédit baissent, par exemple en France. Dans le même temps, je m’attends à ce que certains pays émergents obtiennent des cotes de crédit plus élevées alors que le monde continue de changer rapidement.

Peter Lundgreen est le PDG fondateur de Lundgreen’s Capital. Il est un conseiller en investissement professionnel avec plus de 30 ans d’expérience et un entrepreneur solide dans les domaines de l’investissement et de la finance. Lundgreen est un chroniqueur international et conférencier sur les marchés financiers mondiaux.