Generali G a annoncé un bénéfice net de 2,243 milliards d’euros pour le premier semestre de cette année. Nous pensons que cela place la société sur la bonne voie par rapport à nos estimations pour l’année complète de 3,1 milliards d’euros et un bénéfice par action de 1,96 euro. Cela se compare à 2,14 EUR de BPA selon le consensus compilé par Refinitiv et à 1,41 EUR de BPA livré cette année. Avec un rendement des capitaux propres de 8,4 % jusqu’à présent, nous pensons que le chiffre du 9 août implique au moins un rendement des capitaux propres au milieu du vingtième pour l’année complète. Nous appliquons un coût du capital de 11 % aux entreprises, il semble donc que Generali réalisera un bénéfice économique cette année. Nous maintenons notre juste valeur estimée à 21 euros par action et notre notation n’est pas un bastion économique.

Dans les segments Dommages et Accidents de Generali, la société a généré une croissance des primes brutes de 10 %, et cela a été équilibré dans les segments automobile et non automobile. Les non-automobilistes ont particulièrement bénéficié de la croissance d’Europ Assistance, l’assurance voyage étant le principal moteur. Le ratio combiné IARD a diminué de 5,4 points de pourcentage pour s’établir à 91,6 %, le taux d’actualisation plus élevé pour les sinistres ayant été l’impact le plus important à cet égard. L’impact des catastrophes naturelles a diminué de 70 points de base d’une période à l’autre. Les catastrophes naturelles proviennent principalement des inondations en Italie.

En assurance de personnes, les primes brutes ont baissé de 30 points de base à EUR 25,9 milliards. Ici, les ventes de protection ont bien progressé de 5,3 %, notamment en France, en Italie et en Europe centrale et orientale. L’épargne progresse également avec une croissance de 6,3% notamment en Asie et en France. En revanche, les ventes en unités de compte ont baissé de 14,9 %, principalement en Italie et en France.

Le résultat opérationnel progresse de 1,3 % à EUR 498 millions dans la gestion d’actifs et de fortune. Cela s’explique principalement par les coûts des marchés émergents chez Banca Generali. Les résultats de la gestion d’actifs ont diminué principalement en raison de la baisse des commissions de performance et de la hausse des coûts de rémunération et des frais liés aux technologies de l’information.