Pourquoi est-ce important

L’économie européenne, bien que plus résiliente que ne le prévoyaient de nombreux prévisionnistes, s’est encore considérablement affaiblie au cours des 12 derniers mois, avec une baisse des salaires ajustés à l’inflation et de la confiance des consommateurs. La croissance devrait s’accélérer, mais de nouvelles hausses des taux d’intérêt pourraient freiner l’économie.

Gita Gopinath, premier directeur général adjoint du Fonds monétaire international, a déclaré cette semaine que la « vérité qui dérange » est que les banques centrales doivent rester diligentes pour réduire les taux d’inflation « même si cela signifie risquer une croissance plus faible ».

Le même message est venu de la BCE, qui a laissé entendre la possibilité de hausses de taux en juillet et septembre. S’exprimant cette semaine lors de la 10e conférence annuelle de la banque centrale à Sintra, au Portugal, Christine Lagarde, présidente de la BCE, a déclaré : « L’inflation dans la zone euro est trop élevée et devrait durer trop longtemps.

La hausse rapide des taux d’intérêt a attiré les critiques de dirigeants politiques tels que Giorgia Meloni, le Premier ministre italien, qui a tourné en dérision la « recette simple de la BCE pour augmenter les taux d’intérêt ». dans un discours au Parlement mercredi.

Lucrezia Reichlin, professeur à la London Business School et ancienne directrice générale de la recherche à la BCE, a déclaré que ce serait « une erreur » de relever les taux d’intérêt en septembre. « Il y a une idée fausse selon laquelle l’inflation sous-jacente est tirée par la demande », a-t-il déclaré, mais la hausse a été modeste en juin est le résultat du décalage dans le temps entre l’impact des augmentations tarifaires précédentes et la baisse significative des prix de l’énergie.

Riccardo Marcelli Fabiani, économiste à Oxford Economics, a déclaré qu’une légère augmentation de l’inflation sous-jacente « ne signifie pas que le processus déflationniste s’est arrêté ». L’inflation dans le secteur des services a diminué en France et en Italie, a-t-il dit, ce qui est un « signe de pressions déflationnistes croissantes et généralisées ».

Arrière-plan

L’inflation dans la zone euro – alimentée par la flambée des prix de l’énergie et des denrées alimentaires l’année dernière après la fin de la pandémie de coronavirus et l’invasion de l’Ukraine par la Russie – a culminé en octobre à 10,6 %.

Les hausses de prix ont ralenti dans la zone euro depuis lors. Le taux d’inflation annuel de la France est tombé à 5,3 % en juin, contre 6 % en mai. Le taux de l’Italie est tombé à un plus bas de 14 mois de 6,7 %, contre 8 % le mois précédent. Le niveau d’espagnol tombe à 1,6 %au plus tard depuis mars 2021. Les subventions à la facture de gaz du gouvernement ont contribué à maintenir les tarifs bas.

L’Allemagne, la plus grande économie d’Europe, a vu son taux d’inflation annuel grimper à 6,8 %, contre 6,3 % en mai. Mais les analystes disent que la hausse est presque entièrement due à une réduction des tarifs ferroviaires subventionnés imposée par le gouvernement en juin de l’année dernière. Le taux d’inflation en Allemagne devrait poursuivre sa baisse en septembre.

Le taux slovaque de 11,3 % est le plus élevé de la zone euro.

Malgré les attentes selon lesquelles l’inflation en Europe continuera de baisser, le chiffre est toujours bien supérieur à l’objectif de 2 % de la banque centrale. Les efforts pour atteindre cet objectif ont conduit les décideurs politiques à relever les taux d’intérêt, portant le taux de dépôt à 3,5% en juin, le plus élevé en 22 ans.

Avant de commencer à relever les taux d’intérêt l’an dernier, le principal taux directeur de la BCE était négatif de 0,5 %.

Pourquoi l’inflation est-elle si persistante ?

Mme Lagarde a déclaré cette semaine que « la persistance est due au fait que l’inflation se propage progressivement dans l’économie, alors que différents agents économiques tentent de se répercuter les coûts les uns sur les autres ».

Alors que les économistes se concentrent souvent sur les risques d’une spirale prix-salaires alimentée par l’inflation, il est de plus en plus évident que la poursuite des bénéfices des entreprises a fait grimper les prix malgré une baisse significative des prix de l’énergie depuis le pic de l’an dernier.

« L’augmentation des bénéfices des entreprises a représenté près de la moitié de la hausse de l’inflation européenne au cours des deux dernières années, les entreprises ayant augmenté les prix plus que la flambée du coût de l’énergie importée », ont déclaré des économistes de le FMI a déclaré cette semaine.

« Les entreprises européennes sont de loin mieux protégées que les travailleurs » contre la hausse des coûts, a déclaré le FMI. Après ajustement en fonction de l’inflation, les bénéfices sont supérieurs aux niveaux d’avant la pandémie, tandis que la rémunération des travailleurs était inférieure de 2 % à la tendance au premier trimestre de cette année.